XM

国家网信办等三部门联合公布《网络数据安全风险评估办法》重要数据须每年一评

Fri, 19 Jun 2026 10:51:17 +0800

《网络数据安全风险评估办法》将于2026年8月20日起施行

国家网信办、工业和信息化部、公安部联合发布了《网络数据安全风险评估办法》（以下简称《办法》），该办法将于2026年8月20日起施行。《办法》旨在规范网络数据安全风险评估活动，保障网络数据安全，并促进网络数据依法合理有效利用。

《办法》规定，处理重要数据的网络数据处理者必须每年度开展风险评估，并且在重要数据安全状态发生重大变化可能对数据安全造成不利影响时，应及时对变化及其影响的部分开展风险评估。同时，《办法》鼓励处理一般数据的网络数据处理者至少每3年开展一次风险评估。

风险评估工作机制

在国家数据安全工作协调机制指导下，国家网信部门会同国务院电信、公安等有关部门建立网络数据安全风险评估专项工作机制，指导、监督风险评估工作。有关主管部门应按照“谁管业务、谁管业务数据、谁管数据安全”的原则，定期组织开展本行业、本领域风险评估，并于每年1月底前将年度风险评估检查计划报送国家网信部门。

《办法》还明确，对同一网络数据安全事件或风险，不得重复要求网络数据处理者委托评估机构开展风险评估。

风险评估的开展

网络数据处理者可以自行或委托第三方评估机构开展风险评估。自行开展风险评估的，应指定专人负责；委托第三方评估机构的，应通过订立合同或其他具有法律效力的文件明确双方的权利、义务等。

《办法》鼓励相关评估机构通过认证，评估机构的认证按照《中华人民共和国认证认可条例》的有关规定执行。评估机构开展风险评估应遵守法律法规，公正客观地作出风险判断，并对所出具的风险评估报告的真实性、有效性、完整性负责。

重要数据处理者开展年度风险评估后，应在20个工作日内按照有关主管部门要求报送风险评估报告。省级以上网信部门、电信主管部门、公安机关、国家安全机关和其他有关部门可以对重要数据处理者的风险评估报告真实性、准确性进行检查核验。

《办法》还规定了对网络数据处理者和评估机构的监管要求，以及对违法活动的投诉、举报处理机制。

《办法》的出台背景、适用范围、主体要求、避免重复检查的措施、风险评估的开展方式、参考标准或规范、第三方评估机构的培育和管理要求以及事前事中事后监管的具体要求等，均在《办法》中得到了详细阐述。

“空头”美银Hartnett“更悲观”了：继续减仓，直到沃什7月“转鹰”

Mon, 15 Jun 2026 09:03:08 +0800

尽管近期美国CPI数据超预期且市场情绪极度亢奋，但美国银行（BofA）明星策略师Michael Hartnett在最新的报告中发出了更为悲观的警告。

Hartnett认为，当前的核心策略非常明确：在7月29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议上沃什（Warsh）转向鹰派、且更紧缩的金融条件见顶之前，投资者应继续将交易筹码落袋为安（减仓）。

Hartnett在最新研报中指出，当前市场正处于极端的背离之中：一方面，科技股创下历史最大单周资金流入纪录，资产配置呈现出“周期末期的贪婪”；另一方面，美银的“牛熊指标”已升至8.8，触发了强烈的“卖出信号”。历史数据显示，在通胀突破4%以及类似当前宏观环境的年份（如1994年），美股往往面临显著的回撤风险。

Hartnett认为，市场应警惕高通胀与美联储加息带来的杀伤力，并可关注消费股、房地产投资信托基金（REITs）、欧洲市场、去杠杆的加密货币与黄金，以及印度和印尼等新兴市场外汇，作为逆向的“和平”交易赢家。

市场狂热难掩隐忧，Hartnett建议“继续减仓”

一周前，Hartnett曾警告6月面临激增的事件风险（包括5月CPI、欧洲央行加息、日本央行几乎确定的加息，以及沃什首次参与的FOMC决议）。

其中最大的风险是CPI——该数据最终符合预期，自2023年以来首次突破4.0%（准确地说是4.2%）。

历史数据显示，在过去100年中，一旦CPI突破4%，标普500指数在接下来的3个月内平均下跌4%，6个月内平均下跌7%。

然而，无论是过热的CPI，还是上周五（6月12日）SpaceX创纪录的IPO，都没能削弱市场狂热的情绪。当特朗普第39次按下“和平协议即将达成”的按钮时，股市依然做出了条件反射般的上涨。

面对失效的短期催化剂，Hartnett并未改变其看跌立场，反而变得更加悲观。他甚至调侃道：

“所有这一切，再加上尼克斯队夺冠，你不可能写出比这更好的‘顶部’剧本了。”

在“价格即是正确（Price is Right）”的分析中，Hartnett审视了“3P”指标——头寸（Positioning）、利润（Profits）和政策（Policy）。

他指出，在看涨的头寸、看涨的利润预期，以及政策从降息转向加息的背景下，投资者应该“继续将交易筹码落袋为安（减仓），直到7月29日FOMC会议上沃什转鹰，导致更紧缩的金融条件见顶。”

Hartnett进一步解释了他保持悲观的宏观逻辑：当前通胀率大于4%，特朗普在通胀方面的支持率仅为27%（低于拜登的最低点），且美国原油库存已降至48天（接近45年来的低点）。

这意味着，决策者实现“美国优先”的最佳途径是“华尔街优先”，这也是特朗普现在急于结束美伊冲突的原因。

在此背景下，Hartnett指出，最佳的逆向“和平”交易赢家包括：消费股、REITs（本周创下新高）、欧洲市场、去杠杆的加密货币与黄金，以及新兴市场外汇（尤其是印度和印尼）。

从更宏观的视角来看，Hartnett连续第三周强调：繁荣与泡沫最终会被债券（惩罚性的资本成本）、领头羊（如果“便宜的”科技七巨头MAGS守不住65美元，情况就不妙了）或选举（选民要求更多就业或更低通胀）所终结。尽管我们正在走向这一结局，但目前的资产配置依然处于“冻结的看涨”状态，定位为周期末期的贪婪，完全不被长端5%的收益率所吸引（美银私人客户对久期大于10年的美国国债敞口极小，仅为4%）。

资金流向极度背离：科技股创纪录流入，反向“卖出信号”闪烁

尽管Hartnett保持悲观，但最新的资金流向数据却充满了狂热。截至上周五的一周内，有315亿美元流入股市，208亿美元流入债券；同时，7亿美元流出加密货币，23亿美元流出黄金，25亿美元流出现金。

核心资金流向数据如下：

加密货币：流出7亿美元，过去5周累计流出66亿美元，创下纪录。

黄金：流出23亿美元，连续第4周流出。

投资级（IG）债券：流入118亿美元，连续第10周流入。

美国股市：流入174亿美元，连续第11周流入（创下自2025年12月以来的最长纪录）。

新兴市场（EM）股市：流入45亿美元，9周来首次流入。

韩国股市：流入59亿美元，创下自2026年3月以来的最大流入量。

科技股：流入123亿美元，创下有史以来最大的单周流入纪录（其中包括30亿美元流入Direxion每日三倍做多半导体ETF，29亿美元流入iShares半导体ETF）。

与这种狂热资金流入形成鲜明对比的是，美银的“牛熊指标”从8.7升至8.8（强劲的科技股流入被高收益债和新兴市场债券的流出，以及全球股指广度变弱所部分抵消）。美银的“卖出信号”目前已连续第4周处于激活状态（自26年5月触发以来）。

这一信号对投资者至关重要：自2002年以来的17次“卖出信号”中，全球股市在接下来的2-3个月内平均亏损2-3%，命中率约为60%，最大回撤幅度达到15-20%。

历史重演？通胀高企与1994年暴跌的警示

在报告的最后，Hartnett用1994年的历史经验发出了警示。

首先，他重申了上周的论点：美国整体CPI（过去6个月平均为0.5%）将在中期选举前升至5%以上（核心CPI正朝着3.0-3.5%的轨道发展）。

正如前文所述，过去100年中，当CPI突破4%时，股市在接下来的3个月和6个月内平均下跌4%和7%。

另一个值得投资者高度关注的CPI细节是：美国CPI（4.2%）几乎高于失业率（4.3%）。这是一个非常罕见的巧合，且往往与美联储加息的年份重合（例如66年、73年、90年、00年、08年、02年），而这些年份在华尔街的记忆中都不美好。

同时，在众多的市场历史对比中，Hartnett提醒投资者不要忘记1994年（该年份与2026年存在相似之处）。

在90年代初，长期的美联储宽松政策和“无就业复苏”最终以1994年第一季度非农就业数据的爆表而告终，这迫使落后于曲线的美联储大幅加息。

随后，股市陷入了长达数月的区间震荡，直到1994年12月墨西哥比索危机和加州橘郡破产事件导致去杠杆化后，债券收益率才停止上升。

风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

若霍尔木兹海峡复航，利好哪些行业？

Sat, 13 Jun 2026 18:05:07 +0800

摘要

美伊走向新一轮和谈，美国国会众议院要求特朗普结束对伊朗的军事行动；伊朗方面有关霍尔木兹海峡管理的草案目前已进入伊朗最高国家安全委员会审议阶段，共同指向美伊战事有望在近期走向缓和。美伊冲突升级以来，申万一级行业涨少跌多，上涨方向集中在具备穿越周期能力的硬科技，而周期股大幅下探。我们认为“跌幅越深、反弹空间越高”的单纯线性推演不成立，而是应当落脚基本面与终端需求，具体来说，一旦美伊和谈顺利、霍尔木兹海峡复航，则有如下高弹性方向：

中东局势缓和、航道恢复通行，将显著利好油运，板块景气度有望延续：中东战事前全球原油持续去库、运力供给收缩，油运运价已进入上行通道；战后海峡封锁造成有价无市，实际运输需求走弱压制板块盈利预期。我们预计海峡复航后运价难以深跌：一方面短期运力总体增速可控，新船交付压力后置；另一方面低库存下补库需求将集中释放，叠加长协合约对冲现货波动，在运价具备较强支撑下有望迎来需求量的集中释放。

油价企稳回落后航油成本迎来拐点，将对航司利润形成支撑。成本端，航油为三大航司首要可变成本，占总成本超30%，油价下行将直接增厚企业利润。随着空域、机场逐步恢复，航线回归最优路径，航班油耗、时长同步优化，有望驱动中东航线较丰富的航司迎来困境反转。需求端来看，冲突避险情绪消退，叠加暑运旺季，国际长线出行需求有望回暖；成本下行也让航司调价空间增加，行业有望迎来量价齐升。

炼厂及化工品原料成本下降，裂解价差扩张，叠加开工率回升，炼厂盈利改善。此前高油价叠加下游需求偏弱，化工板块成本传导受阻、产业链价差收窄；油价下行后下游制造业成本减轻、开工有望回暖，化工需求或随之修复，行业有望开启补库。

通胀企稳与战后重建下的有色、建筑建材和工程机械等顺周期有望迎来修复：一方面宏观层面通胀和加息等压制估值的因素缓解，另一方面能源成本下降叠加制造业及新兴产业需求，有色金属整体有望受益于海外补库与中东重建需求。此外，局势缓和也利好工程机械、建材等顺周期板块，成本端油价回落减轻盈利压力；伊朗资金解冻推动中东基建、工业复产与灾后重建，持续提振相关品类需求。

美伊冲突至今，申万一级涨少跌多，上涨方向集中在具备穿越周期能力的硬科技，周期股大幅下探。我们认为“跌幅越深、反弹空间越高”的单纯线性推演不成立，而是应当落脚基本面与终端需求。一旦美伊停火，霍尔木兹海峡复航是美伊停火对全球供应链最核心、最直接的利好。全球海运原油、LNG、海运化肥途经海峡对霍尔木兹海峡的依赖度已无需赘述，而停火复航后，油轮绕行好望角的刚需也将大幅消退，全球工业、物流、航空燃油成本压低。具体来说，我们认为有以下几个行业弹性将受益于美伊停火后的霍尔木兹海峡复航：

一、油运：从去库到主动补库

中东战事开启前油运正处于去库周期，对运价形成坚挺支撑，这也是2月份油运行情启动的核心原因。中东战事开启前OECD期末商业原油及其他液体库存预测值自2025年10月起持续下行，另一参照指标OECD战略石油储备则自2023年下半年以来持续处于低位；运价方面，代表中东航线的CTFI:CT1-TCE运价2026年以来持续攀升，在中东战事开始前已表现出较高的涨价斜率，验证去库即将结束，有望进入补库；欧美打击影子船队、EEXI/CII等环保新规进一步加剧了供给端的紧张。

海峡封锁对油运形成利空的核心原因是有价无市，海峡封锁下，尽管运价中枢飙升，但海峡无法通行导致的需求实质性崩塌引发市场下调船司战争期间的盈利预期。未来海峡一旦恢复通航，在前期去库和战后强需求的格局下，预计将迎来主动补库。干散货航运、港口与集运具备类似油运的补库逻辑，通航顺畅将带动中东补库，一旦美伊和谈、海峡解封则涨价趋势有望明朗。

运价及业绩方面，2026年1-3月，VLCC TD3C航线市场平均TCE为22.02万美元/天，较上年同期上涨约459%，我们预计海峡恢复通航后运价仍有向下的刚性，难以深跌。主因：第一，去库周期下运力存在硬约束，2025年VLCC新船交付6艘，拆解2艘，运力净增长相对有限；BRS预测2026年全年VLCC新船交付预计33艘，克拉克森预测全球油轮船队运力预计增长约2.5%，运力净增速可控；现阶段大规模新船集中交付延后至2028及以后，短期无新增运力砸盘；第二，需求端面临通航后的补库弹簧效应，全球原油库存加速去化，通航有较大概率将触发集中补库与抢运，短期运价与量增可期；第三，价格端头部船企部分运力依托长期合约锁定货运，平滑现货运价波动，现货大幅杀跌缺少基础。

二、航空：成本压制项迎来困境反转

航空板块迎来成本回落。随着海峡通航、全球化石能源供应链恢复，油价不再创新高后成本端底部确认，供需有望形成反弹。由于航油占航司总成本较高，我国三大航司2025年年报均显示航油成本是公司第一大可变成本；霍尔木兹通航后伊朗原油出口解封、全球原油供给修复，航空煤油价格同步下行，或对航司净利润形成显著增厚。

此外，飞常准数据公司抽样了949架次欧亚核心航班，基于飞常准底层ADS-B轨迹测算，冲突期间欧亚班次受空域关闭导致平均飞行里程增加约1200公里，相当于一条京沪线的飞行距离，部分航线承受了史无前例的运行极限，亚洲飞往中东/欧洲的长航线受损最严重，这导致额外消耗大量航油，进而加剧航司成本压力。若和谈落地后前期中东区域受战事波及而关闭的机场、空域逐步开放，航线回归最短航路，单航班大幅节油叠加飞机日利用率提升，将进一步节省油耗与时耗，将有望驱动中东航线较丰富的航司迎来困境反转。需求端，若后续中东地缘冲突溢价消失，出境游避险情绪消退，叠加暑运旺季，国际长线机票预订量有望环比抬升；而航司在成本下行后，也可灵活调价拉动客座率，有望实现量价齐升。

三、炼化与化工链：成本下行后需求有望回暖

若美伊和谈顺利，随着后续原油地缘溢价快速回落、油价中枢下移，炼厂原料采购成本下行，而汽、柴、煤等成品油定价跟随终端需求、跌幅滞后于原油，炼油裂解价差因此扩大，有利于炼厂毛利增厚。从量的层面观察，美伊冲突期间，高油价阶段炼厂普遍被动压缩开工，油价回落后，炼厂有动力提升开工率产量上行、规模利润有望进一步释放。

由于伊朗同时是化学品重要出口国，一旦战事缓和、制裁放松，有望直接补充亚洲化工原料供给，缓解部分化工原料的紧缺情况，这将进一步缓解上游原材料价格高企的压力，需求有望随之回补。过去的三个月中，由于美伊冲突后油价快速冲高后维持高位，导致高油价转为对化工板块的利空，在化工下游需求萎靡的情况下成本传导失效，表现为下游产成品对中上游中间品的价差收窄：以PTA-涤纶价差为例，经过开战后迅速冲高后，3月10日起持续震荡回落。化工板块当前的核心制约项是来自高油价压制本就疲软的需求。往后看，油价下行或将压低全球输入性通胀，汽车、家电、包装等化工下游制造业原材料成本有望回落、开工或随之回升，拉动塑料、化纤、橡胶刚需，化工下游订单有望回暖，企业或迎来主动补库。

四、通胀企稳与战后重建下的有色、建筑建材和工程机械等顺周期

若海峡恢复畅通，将逐步解除原油供运扰动。中东原油增量入市后油价地缘溢价逐步消退、中枢下移，全球输入型通胀有望快速收敛，破除通胀螺旋风险；全球通胀从滞胀逻辑转向温和回落、逐步企稳，全产业链生产成本也将有望快速下行。而随着通胀降温，美联储加息预期或下修，前期压制估值因素缓解，美元若随之走弱，以美元计价的工业金属或迎来天然涨价，同时全球融资成本下行，制造业资本开支意愿回升，国内地产、基建资金环境或随之边际改善，建筑建材、有色等方向需求基本面有望回暖。

细分方向看，有色金属和顺周期方向有望享受较大修复弹性。美伊冲突阶段，市场交易高油价、高通胀乃至全球滞胀，压制有色金属估值；而停火后一旦通胀企稳、衰退预期消退、风险偏好上行，有色需求及估值端有望抬升，但要注意短期铝和其他品类的分化。工程机械、建筑建材等顺周期品种迎来双重逻辑催化：一方面，国际原油地缘溢价回落，上游原材料与物流成本中枢下行，高油价对顺周期盈利的压制边际缓解；另一方面，伊朗百亿级海外受限资产逐步解冻落地，资金回流后伊朗国内将在需求端有效夯实中东本土基建投资与工业复产资金面。此前战乱受损的油气田、炼化装置及配套设施有望快速进入检修与复产周期，能源端产能逐步修复、全球能源供给缺口收窄；与此同时，油气基建、民生配套工程的灾后重建稳步落地，从终端需求侧持续托举建筑建材、工程机械等周期板块景气度。

本文来源：陈果投资策略

7年开起5家中医馆，分期乐普惠助力小镇女老板二次创业

Fri, 12 Jun 2026 22:39:00 +0800

　　上午九点，浙江湖州新市镇的一家中医馆里，老板李静（化名）正忙着摆放设备、整理产品，为即将到来的新店开业做最后的准备。

　　这家面积200平方的新店，前后投入了20多万元，新店距离洲泉镇的老店只有十几公里，店面规模是原来的四倍，是李静重点打造的品牌店。因为新店规模更大，装修和房租压力不小，李静在分期乐普惠获得了十余万元的资金周转，新店筹备得以顺利推进，目前已进入最后的收尾阶段。

　　而这一切，还要从几年前的一次人生转折说起。

　　早餐店到中医馆：小镇女老板二次创业

　　李静此前经营着一家早餐店。每天早早起床备货、准备食材、开门营业，是她多年来习以为常的生活节奏。虽然辛苦，但生意还算平稳。

　　然而，一场突如其来的家庭变故，改变了她的人生轨迹。

　　当时，年仅49岁的父亲因脑梗导致偏瘫。看着曾经身体硬朗的父亲突然生活无法自理，李静第一次真切感受到健康是如此的脆弱。

　　“那时候我们兄妹都长大了，本想着父亲终于可以轻松一点，享受生活了，没想到却突然病倒了。”回忆起那段经历，李静仍然感触颇深，“那段时间一直陪他看病、康复，我突然意识到，很多事情都可以重来，但健康不行。”

　　与此同时，长期凌晨作息、高强度工作也让李静的身体亮起了红灯。一次体检中，她检查出有肺结节和甲状腺结节。

　　父亲的遭遇和自己身体的状况，让她开始重新思考未来的生活。

　　在李静看来，父亲的病主要是不良生活习惯导致的，吸取父亲的经验教训，与其继续透支身体，不如尽早纠正不良生活习惯。于是，她开始系统学习中医养生知识，学成之后，李静开了自己的中医馆，一头扎进了大健康行业。

　　门店扩张四倍，小镇女老板深耕大健康

　　李静的第一家中医馆开在湖州市洲泉镇，面积50多个平方，采取品牌加盟模式，由她和几位合作伙伴共同运营。中医馆主要通过中医药调理，配合仪器设备的辅助，为顾客提供湿寒调理等健康服务，帮助顾客改善亚健康状态，客群主要来自周边居民。

　　伴随生意逐步发展，李静开始考虑扩店经营。养生行业整体并非重资产行业，资金投入主要集中在前期环节。以李静的门店为例，新店装修是最大的一笔支出，而门店正式运营后，日常成本更多集中在房租、水电、物业费以及各类运营开销上。

　　在筹备新店过程中，李静前后投入了20多万元。对于一家处于成长阶段的门店来说，这无疑是一笔不小的开支。在了解到李静的资金需求后，分期乐普惠业务员主动上门服务，在完成提交资料后不久，十几万的资金就到账了，保障了门店装修的顺利进行。

　　“创业过程中，总会遇到需要集中用钱的时候。有了周转资金，心里会更踏实一些，也能把更多精力放在经营和服务上。”

　　如今，新店虽然尚未正式营业，但各项工作已基本准备就绪。对于即将到来的经营挑战，李静保持着平常心。“把专业做好，把服务做好，剩下的交给时间。”

　　除了即将开业的新店，李静还同时为四家合作店提供健康管理服务。

　　扎根县域，分期乐普惠助力小微企业稳健扩张

　　李静的故事，是众多县域小微经营者的缩影。

　　近年来，众多县域创业者从本地消费需求出发，围绕餐饮、零售、健康服务等开起一间间街头巷尾的小店，他们构成了县域经济最活跃的毛细血管，也创造着大量就业机会和消费活力。然而，相比大型企业，这些小微经营主体普遍面临资金规模小、抗风险能力弱、融资渠道有限等现实挑战。尤其是在创业初期、扩大经营规模或季节性备货等关键阶段，资金周转往往直接影响企业的发展节奏。

　　针对这一群体的实际需求，分期乐普惠持续深耕县域市场，通过线上线下相结合的服务模式，为小微企业和个体经营者提供普惠金融服务支持。线上，依托大数据风控体系与大模型工具，分期乐普惠不仅能从多维度评估客户信用风险，还通过引入线下本地化服务人员的非结构化数据完善风控模型，并与多源数据进行交叉验证，大大提升了风控水平与决策效率。在保障风险可控的前提下，让资金能够更快触达有真实资金需求的小微经营者。线下，分期乐普惠坚持提供一对一上门服务，通过“本地人服务本地人”模式，深入实际经营场景，以更贴近需求的金融支持，让金融服务更具温度。

　　对于李静来说，周转资金帮她解决了扩店资金短缺的问题，而对于更多县域创业者而言，背后可能是一批及时到位的货物、一次向客户证明自己的机会，或是探索新业务空间的可能。

　　县域经济的发展，离不开千千万万个小微经营者的奋斗与坚持。那些街头巷尾亮起的店铺灯光，那些不断成长的小生意，承载的不仅是经营者对美好生活的期待，也汇聚成推动县域经济发展的重要力量。而像李静这样的创业者，正在用自己的方式，书写属于县域经济的成长故事。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨赐

中原（工商铺）：香港5月工商铺买卖录402宗创3年新高

Thu, 11 Jun 2026 14:02:15 +0800

香港工商铺市场5月成交创新高，跨境财富管理资产规模全球领先

根据中原（工商铺）董事总经理潘志明6月7日的表述，5月份香港工商铺市场录得约402宗买卖成交，环比及同比分别上升约12.9%及39.1%，创下自2023年3月以来的新高。成交金额约为38.09亿港元，较上月轻微下降约10.6%，但同比增加约32.8%。

在工商铺的三大范畴中，商铺市场表现尤为突出，5月份录得约73宗买卖成交，涉及金额约12.9亿港元，环比分别微升约5.8%及14.7%，同比上升超过30%。写字楼市场成交约70宗，较上月增长约37.3%；工商市场成交约259宗，环比增加约9.8%，同比上升超过50%。

市场分析

潘志明分析指出，香港投资市场资金充裕，跨境财富管理资产规模同比增长10%至约23万亿港元，首次超越瑞士成为全球最大的跨境财富管理中心。政府近年来积极推动新资本投资者入境计划，为投资市场带来大量潜在资金。工商铺市场复苏信号明显，预计6月份买卖成交将继续保持平稳上升态势。

市场类别 5月成交宗数 5月成交金额（亿港元）环比变化（%）同比变化（%）商铺市场 73宗 12.9 5.8 30+ 写字楼市场 70宗 - - 37.3 工商市场 259宗 - 9.8 50+

香港中华厂商联合会就香港首份“五年规划”提交建议涵盖新型工业化、人工智能等17个领域

Tue, 09 Jun 2026 18:40:48 +0800

香港启动首份五年规划公众咨询，厂商会提出170项政策建议

香港行政长官宣布，将于6月15日展开香港首份五年规划的公众咨询。香港中华厂商联合会对此表示欢迎，并认为该规划的制订对香港未来发展意义重大。厂商会已就规划开展前期工作，包括深入研究和广泛收集业界意见，并向港府提交了一份详细建议书，涵盖规划的基本原则、核心主题、规划目标，以及170项政策建议。

厂商会会长卢金荣表示，香港制定首份“五年规划”是主动对接国家“十五五”规划、进一步融入国家发展大局的重要举措，有助于提升特区政府的前瞻规划能力和整体治理效能。他强调，首份香港“五年规划”是一项具开创性和里程碑意义的重要工作，厂商会期望与社会各界携手，为香港高质量发展勾划清晰路径。

厂商会建议的五大基本原则

厂商会建议香港“五年规划”应坚持五大方向作为基本原则，包括：因地制宜，聚焦发挥香港独特优势；双向赋能，加强香港与国家发展的联动互促；需求牵引，兼顾愿景驱动与问题导向；衔接转化，强化与现有政策蓝图的整合及动态更新；以及资源配合，透过更精准的财政支持推动重点项目落地。

核心主题与规划目标

在核心主题方面，厂商会建议以“推动高质量发展”作为中长期愿景，并以“促进经济结构初步实现第三次转型”作为首份“五年规划”的阶段性主题。

在规划目标方面，厂商会建议香港应围绕国家赋予香港的最新定位，为未来五年至十年的发展订立清晰目标及关键绩效指标。重点包括巩固和提升香港作为“十大中心、两个枢纽、一个生态圈、一个都会区、一个人才高地”的功能和地位。同时，应把创新科技及新型工业化列为优先发展领域，完善相关指标体系，重视科研成果转化、产业增加值及就业贡献等实际成效。厂商会并建议适时引入GNI导向的发展思维，更全面反映港商“延外发展”对香港及大湾区经济的价值。

厂商会亦认为，港府应在“五年规划”框架下，全面检视和整合现有政策蓝图，并因应产业升级需要，更新人口政策、人才培育及劳动力支援措施，为香港长远发展奠定更稳固基础。

因应港府六大咨询范畴，厂商会提出涵盖新型工业化、创科发展、贸易转型、经济多元化、北都建设、人工智能、可持续发展、人才培育、跨境合作等17个领域、合共170项具体建议。

领域建议数量新型工业化若干创科发展若干贸易转型若干经济多元化若干北都建设若干人工智能若干可持续发展若干人才培育若干跨境合作若干

断供通胀降速——盘点伊朗战事百日经济冲击波(2026/06/09)

Tue, 09 Jun 2026 15:19:40 +0800

伊朗战事今年2月底爆发，迄今已满百日。当前，美国与伊朗谈判不断出现反复，霍尔木兹海峡通行前景仍然不明。过去3个多月，战事通过能源和金融市场等渠道持续外溢，给世界经济带来多重冲击。
　　经济合作与发展组织（经合组织）等国际组织的最新报告均下调今年世界经济增速预期，认为伊朗战事延宕进一步拖累世界经济增长前景。即便霍尔木兹海峡恢复通行，这场战事的深远影响仍将使世界经济经历漫长的修复过程。
　　断供阵痛恐长久持续
　　伊朗战事对世界经济最直接的冲击来自能源供给。霍尔木兹海峡“梗阻”导致国际能源署所称的“全球石油市场历史上最大规模的供应中断”，推动油气价格和航运成本上升。
　　国际能源署近日发布的报告显示，受霍尔木兹海峡关闭影响，海湾国家石油日产量较战前水平低1440万桶。自2月以来，全球石油供应损失平均达到每日1280万桶。以该数据粗略折算，迄今全球石油供应量累计减少超过12亿桶，显示伊朗战事持续消耗全球能源库存。国际能源署预计，即便海峡运输逐步恢复，2026年全球石油供应量平均每日仍将下降390万桶。
　　国际能源署、国际货币基金组织（IMF）、世界银行和世界贸易组织近日发表联合声明说，如果航运不能恢复正常，全球石油库存持续快速下降，将给经济韧性带来严重风险。
　　能源供应冲击并不局限于石油市场。世界银行预计，受伊朗战事冲击，2026年全球能源价格将上涨24%，达到俄乌冲突以来最高水平；大宗商品价格预计整体上涨16%，主要受能源、化肥和部分金属价格上涨推动。
　　德国能源巨头尤尼珀公司中东地区首席执行官约翰·罗珀日前表示，由于航运受阻以及相关设施受损，2026年本该上市的大量新增天然气化为泡影，这一断供阵痛将至少持续到2030年。
　　分析人士指出，油气价格上涨会通过化工原料、包装、运输燃油、化肥等环节，将成本压力传导至制造业、农业和服务业，并加大能源进口经济体贸易逆差和财政补贴压力。尽管国际油价近期因谈判进展有所回落，但这更多反映地缘风险溢价下降，油轮调度、保险费回落、库存重建和炼厂补库仍需时间，全球能源体系难以迅速恢复至伊朗战事前状态。
　　通胀趋势难回正轨
　　IMF近期发布报告说，即便在短期冲突和能源大宗商品价格温和上涨的假设下，2026年全球通胀率将为4.4%，明显偏离近年来全球通胀回落趋势。IMF警告，如果霍尔木兹海峡关闭时间更长，在严重情景下，全球通胀率可能逼近6%。
　　经合组织秘书长马赛厄斯·科尔曼指出，不少国家民众将明显感受到生活水平下降，能源和通胀冲击最终会落到居民实际收入和消费能力上。
　　欧美通胀压力已出现新迹象。数据显示，美国4月平均零售汽油价格较伊朗战事前上涨超过50%，4月居民实际可支配收入连续第三个月下降；法国、意大利、西班牙和德国四个主要欧元区经济体通胀率连续三个月高于欧洲央行2%的目标，能源价格上涨正持续向食品和服务业传导。
　　对发展中经济体而言，通胀冲击更加严重。世界银行报告说，发展中经济体2026年通胀率预计平均达到5.1%，比伊朗战事前预期高出1个百分点。
　　世界银行首席经济学家因德米特·吉尔指出，最贫困群体收入中用于食品和燃料的比例最高，因此受到冲击最大；债务负担沉重的发展中经济体也将承受更大压力。
　　吉尔表示，伊朗战事正以累积性浪潮冲击世界经济，首先是能源价格上涨，然后是食品涨价，最终是通胀加剧，这将推高利率，使债务成本更高。
　　增长前景陷入两难
　　近期，多家国际机构下调世界经济增长预期，伊朗战事对全球增长前景的拖累逐步显现。经合组织近日发布的报告预计，2026年世界经济增速将从2025年的3.4%放缓至2.8%，较3月预测的2.9%下调0.1个百分点；如果海湾地区能源生产和出口扰动持续到2027年，2026年全球经济增速可能进一步降至2.1%。
　　IMF最新报告也将伊朗战事列为世界经济面临的“重大考验”，认为在冲突持续时间和范围可控的假设下，2026年世界经济增长预计将放缓至3.1%，较1月预测的3.3%下调0.2个百分点。联合国最新报告预计2026年全球经济将增长2.5%，较1月预测的2.7%下调0.2个百分点。
　　分析人士认为，伊朗战事通过通胀、消费和投资等渠道拖累全球经济增长。能源和原材料成本上升会压缩企业利润，抑制投资意愿；通胀反弹会削弱居民实际收入，影响消费支出；融资成本上升会增加企业和政府债务压力。
　　不少经济体陷入政策两难。一方面，增长放缓、消费走弱和企业成本上升要求政策提供支持；另一方面，能源价格上涨和通胀反弹又限制货币宽松空间。许多国家在疫情和高利率周期后债务负担沉重，继续通过补贴和减税对冲能源冲击的能力有限。
　　经合组织首席经济学家斯特凡诺·斯卡尔佩塔表示，扰动持续越久，这场危机造成的经济和社会成本就越大，也会使政策调整变得更加困难。
　　业内人士指出，伊朗战事留下的经济影响，短期看是油价、通胀和市场波动，中期看是企业成本、消费能力和政策空间受压，长期看则可能促使各国重新审视能源安全、供应链韧性和宏观政策协调。即便“梗阻”解除，世界经济仍需时间消化这场冲击留下的余波。
（文章来源：经济参考报）

韩国杠杆ETF惊现“乌龙指”：SK海力士大跌8%，挂钩产品反涨50%

Mon, 08 Jun 2026 22:03:53 +0800

KIM ACE SK海力士单一股票杠杆ETF异常波动，基金管理公司解释流动性不足

与SK海力士挂钩的杠杆ETF——KIM ACE SK海力士单一股票杠杆ETF在周一出现了异常波动，其价格飙升50%，而标的股票当日实际下跌近8%。基金管理公司解释称，这一异常波动源于做市系统的流动性不足。

该ETF周一收于30000韩元的历史新高，而同日韩国股市因存储芯片巨头三星电子和SK海力士遭抛售而大幅下挫。根据基金的杠杆机制，该基金本应实现SK海力士单日涨跌幅的两倍——按标的股票近8%的跌幅计算，其净值应下跌约15%。其他跟踪SK海力士的单一股票杠杆ETF当日均在其预期区间内收跌。

管理该ETF的韩国投资管理公司通过短信表示，异常原因是其流动性提供商的报价系统出现故障。“临近收盘时，流动性提供商没有义务提交报价，其买卖价差扩大，”该公司称，“由于价格波动加剧，投资者以市价下达的买单被成交，导致ETF价格急剧上涨。”

这一异常发生在韩国股市剧烈波动的交易日。基准Kospi指数盘中一度暴跌近9%，开盘后不久便触发交易所20分钟的交易暂停，原因是投资者大举撤出人工智能相关交易。小盘股Kosdaq指数也在下午暂停交易。

市场分析与投资者风险

Fibonacci Asset Management首席执行官Jung In Yun表示：“这种脱节现象罕见但并非史无前例。ETF通常依赖做市商来保持价格与底层持仓一致。然而在收盘竞价阶段，这些保障机制可能弱化，尤其是在交易量较小的细分产品中。”

KIM ACE SK Hynix是上月在韩国推出的十几只与芯片股相关的单一股票杠杆ETF之一。高盛销售部门当时在一份报告中指出，这类新产品需要每日再平衡以维持杠杆比率，这会迫使基金在上涨时买入、下跌时卖出，从而成为波动性的“加速器”。

基金管理公司在短信中表示：“我们将以此为契机，全面检讨流动性提供商报价系统，尽一切努力防止类似问题再次发生。”

杠杆ETF为投资者提供了通过衍生品和掉期合约对指数、股票、债券或大宗商品进行方向性押注、博取超额收益的机会。但同时它们也可能加剧热门个股的波动，因为发行人常常需要快速买入或卖出资产，以保持基金与其承诺的杠杆比率一致。与此类产品相关的再平衡资金流已被认为是近期市场剧烈波动中加剧震荡的原因之一。

Fibonacci的Yun称：“眼下更大的担忧在于临近收盘时买入该ETF的投资者。一旦周二开盘流动性提供商恢复报价，该基金预计将重新定价至接近公允价值的水平，在30000韩元附近买入的投资者可能面临接近50%的亏损。”

澳门5月幸运博彩毛收入226.11亿澳门元同比增长6.7%

Wed, 03 Jun 2026 17:39:01 +0800

澳门5月幸运博彩毛收入同比增长6.7%，1-5月累计增长10.9%

根据澳门博彩监察协调局最新发布的数据，澳门5月份幸运博彩毛收入达到226.11亿澳门元，较去年同期增长6.7%。此外，1-5月份澳门幸运博彩毛收入累计为1083.79亿澳门元，同比增长10.9%。

月份幸运博彩毛收入（亿澳门元）同比增长率（%） 5月 226.11 6.7 1-5月累计 1083.79 10.9

AI主导市场行情，Marvell夜盘涨超14%，黄金涨1%，铝价四年新高，比特币跌破7万

Tue, 02 Jun 2026 16:05:17 +0800

全球股市在短暂下挫后收复失地，AI相关股票的买盘重燃提振市场风险偏好；与此同时，伊朗宣布暂停与美国的谈判令中东紧张局势再度升级，地缘政治风险对市场的扰动持续加剧。

MSCI全球指数小幅上涨0.1%，维持在历史高位附近，此前盘中跌幅曾达0.2%。亚洲股市从最深1%的跌幅中反弹，整体上涨0.3%，其中被视为AI投资风向标的韩国综合股价指数（Kospi）收涨0.1%，抹平全部跌幅。纳斯达克100指数期货收窄跌幅至0.3%，Marvell夜盘涨超14%，欧洲股指期货则扩大升幅至0.6%，显示科技股买盘重现、市场风险偏好明显改善。

在大宗商品市场，布伦特原油徘徊在每桶94美元附近，金价上涨约1%至每盎司4523美元。铝价连续四日走高，伦敦金属交易所铝价早盘一度涨至每吨3775美元，创2022年以来新高；铜价同步上涨0.5%至每吨13899.50美元。伊朗宣布以以色列在黎巴嫩的军事行动为由暂停谈判，进一步强化了市场对霍尔木兹海峡供应中断的担忧。

Vantage Global Prime分析师Hebe Chen表示："AI交易并未终结，但在如此高度拉伸的涨势之后，它变得对任何可能重燃油价-通胀-利率连锁反应的头条消息都极度敏感——而市场花了三个月时间才从中脱身。"

日经225指数收跌0.3%，报66734.24点，东证指数收跌0.4%，报3924.24点。韩国综合股价指数（Kospi）收涨0.1%，抹平全部跌幅。纳斯达克100指数期货收窄跌幅至0.3%，Marvell夜盘涨超14%。欧洲股指期货则扩大升幅至0.6%。日本10年期国债收益率在一场需求强劲的债券标售后下行，美国国债价格亦小幅走强。日元兑美元维持在159.70附近金价上涨约1%至每盎司4523美元布伦特原油徘徊在每桶94美元附近铝价连续四日走高，伦敦金属交易所铝价早盘一度涨至每吨3775美元，创2022年以来新高铜价同步上涨0.5%至每吨13899.50美元。比特币下跌1.4%，报70,386.76美元。 AI主导市场行情，半导体指数有望录得史上最强季度

AI相关股票的持续强劲需求是今年全球权益市场屡创纪录的核心引擎，并在一定程度上抵消了中东紧张局势引发的市场波动。标普500指数周一录得连续第八个交易日上涨，为2025年5月以来最长连涨纪录。费城半导体指数（SOX）过去两个月飙升约70%，有望创下史上最强季度表现；芯片板块以大幅领先优势成为今年标普500中表现最佳的板块。

不过，部分投资者已开始对估值拉伸保持警惕。M&G Investments投资组合经理Vikas Pershad在彭博电视采访中表示："我们所目睹的涨幅已经超出了我们的预期。方向并不令人意外，但鉴于当前点位，我们已经削减了对内存芯片的配置。"

彭博策略师Garfield Reynolds亦提示风险：过去一年动量因子在权益市场占据主导，意味着每一次主要指数的急速下挫都可能触发持续性下行；若宏观层面出现实质性负面因素，AI驱动的涨势将面临降温压力。

中东局势升级，铝市现货升水创2007年来新高

铝价今年以来已累计上涨约25%，中东战事是重要推手。该地区是全球主要铝冶炼中心之一，战事迫使区内多家冶炼厂被迫关闭或减产。伊朗最新宣布暂停谈判，进一步令市场对区域供应前景感到不安。投资者同时看好工业金属的需求前景，持续涌入铜和铝市场。

现货市场的紧张程度已在期货结构中清晰呈现：周一，伦敦金属交易所铝现货合约较三个月期货合约的升水高达每吨111.75美元，为2007年以来最高水平，表明近期现货供应缺口正在迅速扩大，市场对近端交货需求极为迫切。

和平谈判信号混乱，油价走势牵动通胀预期

布伦特原油周二在每桶94美元附近小幅回落，此前因特朗普总统与以色列总理内塔尼亚胡就黎巴嫩冲突通话后各执一词而于周一走高。双方对通话内容给出截然相反的表述，是近期停火谈判进展信号反复出现矛盾的最新例证。特朗普持续声称谈判正在推进且接近达成协议，而伊朗上周驳斥了临时协议即将达成的相关报道，并于周一表示将与其代理人协调行动。

Glenmede的Jason Pride和Michael Reynolds表示："美伊达成协议的预期仍处于动态变化之中。近期的冲突事件和双方相互矛盾的声明均表明，关键细节尚未解决。"

另有消息显示，白宫宣布将下调联合收割机等农业机械设备的关税，以降低美国农民和制造商的生产成本。

日元维稳，本周美国就业数据成市场焦点

在货币市场，日元兑美元维持在159.70附近，日本财务大臣Satsuki Katayama表示当局已准备好在必要时采取外汇干预措施，此番表态紧随财务省上周五公布月度干预数据之后。日本10年期国债收益率在一场需求强劲的债券标售后下行，投资者受高收益率吸引积极入市，尽管中东不确定性犹存；美国国债价格亦小幅走强。在亚洲主要市场中，日经225指数收跌0.3%，报66734.24点，东证指数收跌0.4%，报3924.24点。

本周密集公布的美国经济数据将是市场另一大关注焦点，高潮在于周五出炉的5月非农就业报告，投资者希望从中获取美国经济健康状况及联储新任主席Kevin Warsh政策路径的线索。ING银行外汇策略主管Chris Turner周一撰文称，市场正逐渐形成美国经济增长随AI投资向更广泛经济领域渗透而重新加速的判断，并预计本周数据将进一步支撑"联储可舒适维持充分就业目标、同时将政策重心集中于通胀上行风险"的市场叙事。

XM

国家网信办等三部门联合公布《网络数据安全风险评估办法》 重要数据须每年一评